一、主要工作目標解讀

（一）GDP目標。政府工作報告沒有提出全年經(jīng)濟增速具體目標。不提GDP具體增長目標，是根據(jù)當前疫情形勢實事求是做出的安排。疫情對經(jīng)濟帶來前所未有的沖擊，一季度我國GDP同比下降6.8%。3月份以來，盡管我國企業(yè)復工復產(chǎn)加快，經(jīng)濟呈現(xiàn)持續(xù)向好態(tài)勢，但是，全球疫情仍在快速蔓延，輸入性風險不容忽視，未來經(jīng)濟面臨前所未有的風險挑戰(zhàn)，預計全年世界經(jīng)濟將出現(xiàn)明顯衰退。這種情況下，“六穩(wěn)”“六保”重要性更加凸顯，不提具體GDP目標，有利于引導各方面工作圍繞“六穩(wěn)”“六保”展開。我們認為，不設具體目標不是工作沒目標或任由經(jīng)濟下滑，實際工作中既要有底線思維（必保目標），又要堅持穩(wěn)中求進的工作總基調（努力目標），可能在3%-5%。

今年是全面建成小康社會收官之年，從黨的十六大首次提出全面建設小康社會目標開始，十六大的2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值比2000年翻兩番，十七大的2020年人均國內(nèi)生產(chǎn)總值比2000年翻兩番的目標，均已提前超額實現(xiàn)。雖然，要實現(xiàn)十八大提出的2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番目標還有一定差距，但全面小康社會除了GDP增長，還包括經(jīng)濟、社會、政治、文化、生態(tài)等多個領域。即使全年GDP增速不太高，只要就業(yè)、物價和杠桿率穩(wěn)定，三大攻堅戰(zhàn)任務和小康社會其他方面進展良好，也不影響全面建成小康社會目標實現(xiàn)。

（二）就業(yè)目標。政府工作報告指出：“今年要優(yōu)先穩(wěn)就業(yè)保民生；城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率6%左右，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率5.5%左右”。就業(yè)目標位于各項目標之首，與去年相比，今年城鎮(zhèn)新增就業(yè)下調了200萬人，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率上調了0.5個百分點，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率上調了1個百分點，主要是由于疫情導致就業(yè)壓力顯著加大。今年4月，全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為6%，比3月份上升0.1個百分點；前4個月，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)354萬人，比去年同期少增105萬人。

近年來，隨著我國經(jīng)濟結構的調整，特別是服務業(yè)比重的上升，經(jīng)濟增長拉動和容納就業(yè)的能力不斷提高。近10年，服務業(yè)占比上升9.7個百分點，2019年達53.9%。我國GDP增長1個百分點帶動就業(yè)的人數(shù)，已從100多萬人提高到了200萬人左右。隨著我國疫情防控形勢逐漸向好，企業(yè)復工復產(chǎn)全面推進，國家通過穩(wěn)定中小微企業(yè)、增加就業(yè)崗位、擴大研究生招生規(guī)模等多種方式緩解就業(yè)壓力，全年有望完成就業(yè)目標。

（三）物價目標。政府工作報告指出：“居民消費價格漲幅3.5%左右”。“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長”是我國貨幣政策的最終目標。特別是今年為對沖疫情的影響，廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速將明顯高于去年，市場流動性較為充裕，這就必須防止通脹高企，引發(fā)資金空轉、房價上漲、金融風險上升等問題。

鑒于去年通脹翹尾影響持續(xù)、今年M2和社融增長加快以支持經(jīng)濟發(fā)展等多重考慮，今年CPI漲幅目標較去年提高了0.5個百分點。從去年實際情況上看，食品價格上漲帶動通脹上升，CPI月度同比增速雖升至4%以上，但全年增長2.9%，在年初設定的3%目標之內(nèi)。今年前四個月，CPI分別同比增長5.4%、5.2%、4.3%和3.3%，累計同比增長4.5%。下階段，隨著去年基數(shù)走高，食品價格漲幅繼續(xù)回落，通脹中樞將進一步下降，全年有望實現(xiàn)3.5%的目標。

（四）精準脫貧目標。政府工作報告指出：“現(xiàn)行標準下農(nóng)村貧困人口全部脫貧、貧困縣全部摘帽”。今年是全面建成小康社會和脫貧攻堅收官之年。目前還有7省區(qū)的52個貧困縣未摘帽，其中包括貧困人口多、脫貧難度大的貧困村1113個。這些都是脫貧攻堅的難點所在，疫情進一步加重了扶貧困難。但是國家已經(jīng)明確，目標任務不改變，現(xiàn)行扶貧標準不改變，打贏脫貧攻堅戰(zhàn)的時間節(jié)點不改變。

為此，今年政策重點：一是就業(yè)扶貧。東部地區(qū)將更多吸納中西部地區(qū)貧困勞動力務工，企業(yè)復工復產(chǎn)和項目建設優(yōu)先安排貧困勞動力。扶貧龍頭企業(yè)和車間加快復工復產(chǎn)，增加扶貧公益崗位。以工代賑促進就近就業(yè)。二是消費扶貧。結合東部地區(qū)和城市“菜籃子”“米袋子”工程，加快中西部地區(qū)扶貧產(chǎn)品銷售，通過預算單位采購、建立消費扶貧交易市場、企業(yè)和社會參與銷售等多種方式，解決扶貧產(chǎn)品銷售問題。三是資金扶貧。今年中央財政專項扶貧資金比上年增長15.8%，各地財政專項扶貧資金也將只增不減。此外還有財政涉農(nóng)資金、金融資金、社會幫扶資金等多種資金來源。四是分類扶貧。對有勞動能力的貧困邊緣人口，給予扶貧小額貸款貼息、技能培訓、扶貧公益崗位等政策支持。對無勞動能力的貧困人口，強化低保、醫(yī)療保險、養(yǎng)老保險等綜合性保障。圍繞容易返貧致貧的邊緣人口，突出“兩不愁三保障”，實行結對幫扶等多種扶貧方式。結合過去的扶貧經(jīng)驗和現(xiàn)有政策框架，我們認為，全部摘帽目標能夠實現(xiàn)。

二、政策取向和基調解讀

（五）“六保”。 政府工作報告提出，要“加大‘六穩(wěn)’工作力度，保居民就業(yè)、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定、?；鶎舆\轉”。“六保”于今年4月17日政治局會議首提出，主要是為了應對新冠肺炎疫情對經(jīng)濟社會的沖擊?？偟膩砜?，“六穩(wěn)”和“六保”都堅持了穩(wěn)中求進的工作總基調，是根據(jù)不同發(fā)展形勢作出的科學部署，目的都是為了穩(wěn)住當前經(jīng)濟社會發(fā)展大局，實現(xiàn)長期的穩(wěn)中向好、穩(wěn)中有進。但“六保”聚焦更加具體、任務更加急迫，是我們必須要守住的基本“底線”，因此，政府工作報告強調，“‘六?！墙衲辍€(wěn)’工作的著力點。守住六保’底線，就能穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤；以保促穩(wěn)、穩(wěn)中求進，就能為全面建成小康社會夯實基礎”。

具體而言，保居民就業(yè)位于“六保”之首，要全力抓好重點行業(yè)、重點人群就業(yè)。?；久裆褪且?ldquo;堅決兜牢，努力辦好群眾關切的事情”，提高衛(wèi)生、醫(yī)療、教育等服務水平，加大基本民生保障力度，完善社會保障和社會救助，做好低保工作，對受疫情影響的困難人群和弱勢群體給予幫扶，切實解決基本生活困難。保市場主體，重在加大對受疫情影響行業(yè)、中小微企業(yè)、個體工商戶等的支持力度，繼續(xù)實施減稅降費，加大金融支持，幫助其渡過難關，穩(wěn)住經(jīng)濟發(fā)展基本盤。保糧食能源安全，既關系到國計民生，又關系到物價穩(wěn)定，要著力抓好農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，務必將“14億中國人的飯碗牢牢端在自己手中”，確保老百姓“菜籃子”“米袋子”以及煤電油氣等生活必須品的供應充足和價格穩(wěn)定。保產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定，就是要促進產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同復工復產(chǎn)，保障各類企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，鞏固我國在國際產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。保基層運轉，主要是要應對疫情導致的經(jīng)濟停擺、地方財政壓力等問題，維護穩(wěn)定的社會生活秩序，激發(fā)基層經(jīng)濟社會發(fā)展活力。

（六）財政政策。政府工作報告指出：“積極的財政政策要更加積極有為。”政策總體方向是：通過適當提高赤字率，緩解財政收支矛盾。今年赤字率擬按3.6%以上安排，財政赤字規(guī)模比去年增加1萬億元，這是近年來最大的。這是我國應對疫情沖擊的客觀需要和必然選擇，有利于鞏固和拓展減稅降費成效，對沖企業(yè)經(jīng)營壓力。

政府工作報告指出：加大轉移支付力度，當年赤字和特別國債籌集的2萬億元全部轉給地方，建立特殊轉移支付機制確保資金直達市縣基層、直接惠企利民。這是針對當前疫情沖擊經(jīng)濟，企業(yè)經(jīng)營困難，市場化融資面臨抵質押物不足等困難。同時，各級財政都比較緊張，如果按照傳統(tǒng)層層轉達的轉移支付方式，可能出現(xiàn)截流現(xiàn)象，影響財政資金支持企業(yè)的效率效果。預計特殊轉移支付機制可能是各地上報需要支持的基層市縣的資金所需規(guī)模、項目，甚至包括企業(yè)、居民信息和賬號等，由中央財政直接支付。

政府工作報告指出：進一步提高財政資源配置效率和使用效率，精準保障支持減稅降費、減租降息、擴大消費、先進制造、民生建設、基礎設施投資等重點領域，為落實“六保”任務提供資金需求。同時，強調政府帶頭過緊日子，持續(xù)嚴控一般性支出，中央本級支出安排負增長，其中非急需非剛性支出壓減50%以上，壓減地方財政“三公”經(jīng)費；各類結余、沉淀資金要應收盡收、重新安排。進一步明確積極財政政策資金重點投向“六保”領域，多渠道籌集資金的同時，減少不必要開支，特別強調財政支出要精打細算，把每一筆錢都用在刀刃上、緊要處，讓市場主體和人民群眾獲得支持，用財政收支的紐帶使各級政府和企業(yè)共度難關。

（七）貨幣政策。針對疫情對經(jīng)濟和社會發(fā)展帶來前所未有的沖擊以及外部環(huán)境的不確定性，要堅定實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，通過加大逆周期調控力度，穩(wěn)定和持續(xù)擴大內(nèi)需。穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，一方面運用好總量和結構性政策工具，通過降準、公開市場操作、MLF投放等政策工具組合使用，確保市場流動性合理充裕，支持政府債券發(fā)行、加大對民營企業(yè)和中小微企業(yè)支持力度，更好地發(fā)揮金融對實體經(jīng)濟的支持作用。另一方面，暢通貨幣政策傳導機制，釋放LPR改革潛力，適時適度下調政策利率和存款基準利率，引導LPR利率下行，切實降低實體經(jīng)濟融資成本。預計今年末M2增速在11%—12%，信貸和社會融資規(guī)模增速13%左右，均明顯高于去年。

當前我國疫情防控取得重大戰(zhàn)略成果，經(jīng)濟也正在快速回升，國際收支總體平衡，國際投資者看好中國資本市場發(fā)展?jié)摿颓熬?，人民幣資產(chǎn)避險特征日益明顯。隨著人民幣匯率形成機制不斷完善，人民幣匯率將繼續(xù)保持在合理均衡水平，人民幣匯率彈性也將進一步增強。

央行可以采取不同期限、擴大抵押品范圍、適度提高抵押率等方式，創(chuàng)新貨幣政策工具，向金融機構提供流動性支持，引導資金流向重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，實現(xiàn)寬貨幣向寬信用轉化。

（八）就業(yè)政策。政府工作報告指出，“就業(yè)優(yōu)先政策要全面強化。財政、貨幣和投資等政策要聚力支持穩(wěn)就業(yè)。努力穩(wěn)定現(xiàn)有就業(yè)，積極增加新的就業(yè)，促進失業(yè)人員再就業(yè)。各地要清理取消對就業(yè)的不合理限制，促就業(yè)舉措要應出盡出，拓崗位辦法要能用盡用。”去年政府工作報告首次將就業(yè)優(yōu)先政策置于宏觀政策層面，今年4月17日政治局會議在“六穩(wěn)”基礎上，首次提出“六保” 要求，其中“保居民就業(yè)”再次放在首位。疫情導致企業(yè)停工停產(chǎn)、服務業(yè)停商停市、畢業(yè)生找工作受阻，我國失業(yè)率有所上升，城鎮(zhèn)新增就業(yè)較往年同期出現(xiàn)差距。因此，就業(yè)是當前工作的重中之重。今年政府工作報告將就業(yè)擺在更加突出位置，在沒有提出全年經(jīng)濟增速具體目標的情況下，就業(yè)目標放在了所有目標之首。

就業(yè)政策的部署上，就業(yè)優(yōu)先政策要全面強化，是由于就業(yè)問題關系到國計民生、社會安定等眾多領域，實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，必須解決好就業(yè)問題。由于就業(yè)涉及面廣，政策必須發(fā)揮合力，“財政、貨幣和投資等政策要聚力支持穩(wěn)就業(yè)”。今年穩(wěn)就業(yè)主要從三方面推進，即“努力穩(wěn)定現(xiàn)有就業(yè)，積極增加新的就業(yè)，促進失業(yè)人員再就業(yè)”。各地要強化相關服務和保障，“清理取消對就業(yè)的不合理限制，促就業(yè)舉措應出盡出，拓崗位辦法能用盡用。”

下階段，要圍繞“六保”“六穩(wěn)”加大逆周期調控力度，通過加大減稅降費力度、降低企業(yè)成本、提供金融支持等手段，切實保住市場主體。加強對重點行業(yè)、重點群體的就業(yè)支持，聚焦高校畢業(yè)生、退役軍人、農(nóng)民工、殘疾人、零就業(yè)家庭等困難群體，加大幫扶力度。通過增加職業(yè)技能培訓、實施高職院校擴招、取消涉及就業(yè)的行政事業(yè)性收費等，多措并舉發(fā)揮合力，共同推進全年就業(yè)目標的實現(xiàn)。

三、部分具體工作解讀

（九）特別國債。政府工作報告指出：“發(fā)行1萬億元抗疫特別國債、增加地方政府專項債券等多種渠道，增加政府投資，撬動社會資本，有效支持補短板、惠民生、促消費、擴內(nèi)需，助推供給側結構性改革，對沖經(jīng)濟下行壓力。”特別國債是服務于特定政策、支持特定項目需要，由全國人大常委會批準發(fā)行的，具有用途特定、規(guī)模大、期限長、利率低、政策靈活等優(yōu)勢。目前，我國抗擊疫情已經(jīng)進入常態(tài)化階段，經(jīng)濟穩(wěn)步向好，但仍然面臨前所未有的風險挑戰(zhàn)。企業(yè)經(jīng)營仍在恢復中，各地稅收大幅度下滑，半數(shù)以上省份的地方財政收入下降幅度超過10%；同時抗疫、救助企業(yè)和貧困家庭，為促進經(jīng)濟恢復發(fā)放消費券等大量的剛性支出增加。財政存在較大收支缺口。適度發(fā)行特別國債是應對新冠肺炎疫情對風險挑戰(zhàn)的必然選擇，是特殊時期應對內(nèi)外高度不確定性的特殊舉措。

考慮到這次時間緊、要求急，強烈需要保持流動性合理充裕的實際需求，借鑒歷史上的兩次特別國債的發(fā)行方式，預計大概率采用政策性銀行購買為主的發(fā)行和認購方式進行。這樣央行可以根據(jù)經(jīng)濟形勢變化，通過買賣國債，實現(xiàn)保持流動性合理充裕的貨幣政策目標，在保持通過融資的剛性約束前提下，能有效滿足政府融資的需求。

特別國債籌集資金將轉給地方使用，預計主要用于支持抗疫相關領域，包括疫情防治和“六保”等補短板、惠民生、促消費、擴內(nèi)需領域，強化直接惠企利民的公共財政屬性，具體可能疫情防治、中小微企業(yè)穩(wěn)崗穩(wěn)就業(yè)、部分中小銀行資本金補充、中低收入居民基本生活消費、部分新型基礎設施建設和民航發(fā)展等，對穩(wěn)定經(jīng)濟社會發(fā)展至關重要，市場化資金無法提供長期可持續(xù)支撐的領域。

（十）地方債。政府工作報告指出：“擴大有效投資。今年擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元，提高專項債券可用作項目資本金的比例，中央預算內(nèi)投資安排6000億元。”2015年新《預算法》賦予地方政府依法適度舉債權限后，地方債成為地方政府唯一規(guī)范的融資渠道。近十年，地方政府債券規(guī)模持續(xù)增加，截至2020年5月初，地方政府債余額超過22萬億元，占我國債券總量的22%以上，占GDP的比重也超過20%，成為我國債市的第一大債券品種，是我國托底經(jīng)濟發(fā)展的重要資金來源。

今年，將進一步健全規(guī)范地方政府舉債融資機制，妥善處置隱性債務存量，堅決遏制隱性債務增量，大開規(guī)范舉債的前門，嚴堵違法違規(guī)舉債的后門；促進融資平臺公司市場化轉型，堅決剝離其政府融資職能，推動其公開透明、合法合規(guī)運作；健全監(jiān)督問責機制，堅決查處和問責違法違規(guī)行為，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線；在資金運用上進一步健全市場化投融資機制，支持民營企業(yè)平等參與，加強項目優(yōu)選，旨在讓投資持續(xù)發(fā)揮效益。

截至4月末，我國已經(jīng)發(fā)行地方債券近1.9萬億元，完成了全年一半的發(fā)行任務。與以往相比，今年的地方債發(fā)行呈現(xiàn)出發(fā)行早、成本低、期限長的特點。募集資金投向方面，要求重點支持既促消費惠民生又調結構增后勁的“兩新一重”建設：加強新型基礎設施建設，發(fā)展新一代信息網(wǎng)絡，拓展5G應用，建設充電樁，推廣新能源汽車，激發(fā)新消費需求、助力產(chǎn)業(yè)升級。加強新型城鎮(zhèn)化建設，加強交通、水利等重大工程建設。

（十一）減稅降費。為應對疫情沖擊，今年減稅降費的力度更大、角度更多、范圍更廣。盡管政府財政吃緊，但是仍有進一步減稅降費空間，這也是政企聯(lián)動應對當前形勢，促進經(jīng)濟復蘇的必然要求。預計隨著各類減稅降費政策落實，各類市場主體活力將得以激發(fā)，在“六保”中發(fā)揮重要作用。

（十二）要素市場化改革。政府工作報告指出：“推進要素市場化配置改革。推動中小銀行補充資本和完善治理，更好服務中小微企業(yè)。改革創(chuàng)業(yè)板并試點注冊制。強化保險保障功能。賦予省級政府建設用地更大自主權。促進人才流動，培育技術和數(shù)據(jù)市場，激活各類要素潛能。” 經(jīng)過40多年改革開放特別是建立社會主義市場經(jīng)濟體制以來，我國商品和服務已基本實現(xiàn)市場化配置，但要素市場發(fā)育還不充分，影響了資源配置效率。完善要素市場化配置是建設統(tǒng)一開放、競爭有序市場體系的內(nèi)在要求，是新時代加快完善社會主義市場經(jīng)濟體制的重要內(nèi)容。4月9日黨中央印發(fā)《關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，意在引導生產(chǎn)要素從低質低效領域流向優(yōu)質高效領域，各類要素協(xié)同向先進生產(chǎn)力集聚。

資金方面，政府工作報告指出：“推動中小銀行補充資本和完善治理，更好服務中小微企業(yè)。改革創(chuàng)業(yè)板并試點注冊制。強化保險保障功能。”近年來我國持續(xù)推進貨幣金融領域改革開放，利率、匯率市場化等取得明顯成效。當前企業(yè)融資領域比較突出的問題是，金融公平性有待提升，中小微企業(yè)資金需求尚不能較好滿足，服務中小微企業(yè)的主體是中小銀行。中小銀行支持中小企業(yè)的短板是資本制約：2019年底4607家銀行業(yè)金融機構中，中小銀行為4601家。中小銀行以占商業(yè)銀行45%的核心一級資本凈額和銀行利潤，50%左右的總資產(chǎn)，60%的不良資產(chǎn)，投放了70%的普惠型小微貸款，支持了80%的小微企業(yè)戶。下一步，要用好中央財政轉給地方的2萬億元，完善股市基礎制度建設，完善債券市場統(tǒng)一標準建設，改革創(chuàng)業(yè)板并試點注冊制，多方式完善中小銀行資本金，豐富中小微企業(yè)融資渠道，同時強化保險保障功能，增強支持中小微企業(yè)能力，增強金融支持實體經(jīng)濟的的能力和意愿。

土地方面，政府工作報告指出：“賦予省級政府建設用地更大自主權。”我國現(xiàn)行制度是，城鄉(xiāng)建設用地分隔管理、城鎮(zhèn)建設用地主要是招拍掛形式出讓，已經(jīng)不能完全適應城鎮(zhèn)化、房地產(chǎn)市場發(fā)展、要素市場化需要。下一步，要靈活產(chǎn)業(yè)用地方式，推動不同產(chǎn)業(yè)探索增加混合產(chǎn)業(yè)用地供給；靈活土地計劃指標管理，探索建立全國性的建設用地、補充耕地指標跨區(qū)域交易機制；考慮到各地人口、產(chǎn)業(yè)、用地需求差異，賦予省級政府建設用地更大自主權，有利于加快推進土地要素市場化改革。

勞動力、技術和數(shù)據(jù)方面，政府工作報告指出：“促進人才流動，培育技術和數(shù)據(jù)市場。”要暢通人才落戶渠道，特別是重點城市群和京滬廣深等超大城市外的落戶，暢通職稱評審渠道，推進社會化職稱評審。要通過激活產(chǎn)權激勵和中介服務活力，激發(fā)技術供給活力，促進科技成果轉化，發(fā)揮技術創(chuàng)新在創(chuàng)新型國家和高質量發(fā)展中的支撐作用。數(shù)據(jù)作為一種新型生產(chǎn)要素，是數(shù)字經(jīng)濟的必然產(chǎn)物，疫情沖擊下的“宅經(jīng)濟”“云生活”某種程度上進一步凸顯了數(shù)據(jù)要素的重要性，加快數(shù)據(jù)要素市場培育，數(shù)據(jù)要素對其他要素效率具有明顯的帶動、放大作用，有利與使大數(shù)據(jù)成為推動經(jīng)濟高質量發(fā)展的新動能。

（十三）金融改革。政府工作報告指出，金融機構與貸款企業(yè)共生共榮，鼓勵銀行合理讓利，有效防控重大金融風險。一方面金融機構要把支持實體經(jīng)濟恢復發(fā)展放到更加突出的位置，按照市場化、法治化原則持續(xù)深化LPR改革，讓利銀行點差，有效推動貸款實際利率下行，擴大信貸支持的覆蓋面和可獲得性。另一方面，監(jiān)管機構要多渠道補充中小銀行資本、嚴查中小銀行股權亂象，推動中小銀行完善治理，夯實銀行行穩(wěn)致遠的基礎，更好服務實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)。

中國經(jīng)濟發(fā)展是在開放條件下取得的，越是困難的時候，就越要擴大開放。今年政府工作報告指出“要用改革開放辦法，走出一條有效應對沖擊、實現(xiàn)良性循環(huán)的新路子”。根據(jù)習近平總書記2018年博鰲亞洲論壇時候做出的金融開放頂層設計，2020年是我國金融開放的關鍵一年，原定在2021年取消的證券、基金、期貨外資股比限制提前至今年完成，協(xié)調推進金融開放程度與金融安全程度成為年內(nèi)一項重大任務，擔子不輕。

（十四）民營和中小微企業(yè)融資。政府工作報告指出，一定要讓中小微企業(yè)貸款可獲得性明顯提高，一定要讓綜合融資成本明顯下降。自2013年開始，歷年政府工作報告均對緩解小微企業(yè)融資問題提出明確部署，在我國，小微企業(yè)貢獻了50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術創(chuàng)新、80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)、90%以上的企業(yè)數(shù)量，支持中小微企業(yè)對保就業(yè)意義重大。

疫情暴發(fā)后，為紓困小微企業(yè)，政府強化階段性政策安排，在加大減稅降費力度、深化政府“放管服”、推動要素市場化配置改革的基礎上，積極引導金融機構優(yōu)化信貸結構、加大信貸投放、降低小微融資成本，保市場主體，支持中小微企業(yè)發(fā)展。一是按照“三檔兩優(yōu)”存款準備金框架，實施“全面降準+普惠金融定向降準”，支持金融機構發(fā)行小微企業(yè)專項金融債券籌集資金，加大對小微的信貸投放。二是進一步提高宏觀審慎評估（MPA）中的小微企業(yè)融資考核權重，設立“再貸款運用”考核指標，引導地方法人銀行更好地運用新增5000億元再貸款再貼現(xiàn)額度。三是將中小銀行撥備覆蓋率監(jiān)管要求階段性下調20個百分點，將普惠金融在銀行業(yè)金融機構分支行綜合績效考核指標中的權重提升至10%以上。四是針對受疫情影響暫時困難的小微企業(yè)，給予臨時性延期還本付息安排，以及運用供應鏈金融方式加大對小微企業(yè)的融資支持。以上舉措從內(nèi)外兩個方面，助推了金融機構信貸結構優(yōu)化，實現(xiàn)了將更多資金、以更優(yōu)惠利率的形式投向小微企業(yè)，提高了中小微企業(yè)信貸可獲得性。截至4月末，金融機構普惠型小微企業(yè)貸款余額12.6萬億元，同比增長25.1%；4月新發(fā)放普惠小微企業(yè)貸款利率為5.24%，較去年末下降0.77個百分點；支持小微經(jīng)營主體2815萬戶，同比增長21.9%，小微金融的可得性、覆蓋面繼續(xù)擴大。

在前期工作的基礎上，今年政府工作報告進一步加碼扶持力度。其中，將原本6月底到期的臨時性中小微企業(yè)貸款延期還本付息政策再延長至明年3月底；對普惠型小微企業(yè)貸款在“應貸盡貸、應貸快貸”的基礎上提出了“應延盡延”的更高要求；從“鼓勵”銀行對小微企業(yè)實施無還本續(xù)貸變化為“鼓勵大幅增加”無還本續(xù)貸，以及要求“大幅拓展政府性融資擔保覆蓋面并明顯降低費率”。這些舉措反映了政府部門、監(jiān)管機構提高了小微企業(yè)貸款不良容忍度，續(xù)貸、壓降抵質押率、降低貸款利率成為今年小微金融的重點。

特別需要說明的是，今年政府工作報告在取消多項定量指標要求的情況下，保留了對“國有大型商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款增長”的要求，增幅從去年的30%調高至40%，同比提高10個百分點，反映政府保小微企業(yè)的決心。從實際完成率看，2019年國有大型商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款增幅為53.1%高于“30%”的任務目標，計劃完成率177%。因此，今年“40%”的指標設定平衡了保市場主體和防金融風險要求，有助于金融機構從“增量、降價、提質、擴面”四個方面，持續(xù)加大對小微企業(yè)的支持力度。

（十五）消費。政府工作報告指出：“推動消費回升。通過穩(wěn)就業(yè)促增收保民生，提高居民消費意愿和能力。”消費是拉動我國經(jīng)濟增長的最大動力。實現(xiàn)經(jīng)濟社會發(fā)展目標，必須繼續(xù)發(fā)揮好消費對經(jīng)濟的“壓艙石”作用。今年，面對疫情給消費造成的較大沖擊，政府工作報告提出，要“推動消費回升”。從目前來看，國內(nèi)消費繼2月份跌入低點之后在逐漸改善，但4月消費仍同比下降7.5%，“報復性”消費尚未明顯出現(xiàn)。從結構上看，必要消費繼續(xù)保持較快增長，4月糧油、食品類消費增長18.2%；升級類商品銷售增長較好，通訊器材類消費增長12.2%；而汽車消費增長0%，增速比上月提高18.1個百分點；非必要消費增速仍然有較大幅度回落。由此可見，消費還有很大改善空間。

對于促進消費回升的政策，報告首先強調了提高居民消費意愿和能力。居民收入有保障了，才能有意愿和能力消費，所以必須通過“穩(wěn)就業(yè)”來“促增收保民生”。對于消費需求方面，報告指出要“適應群眾多元化需求”，也就是要大力發(fā)展疫情引致新型消費模式。

下階段，促進消費回升可聚焦加快回補傳統(tǒng)消費和發(fā)展新型消費兩個抓手發(fā)力。對于傳統(tǒng)消費，要推動線上線下融合，支持餐飲、商場、文化、旅游、家政等生活服務業(yè)恢復發(fā)展。在防疫條件允許的條件下，可繼續(xù)通過發(fā)放消費券、打折促銷等多種方式，促進消費加快回升。對于新型消費，要大力培育新興消費增長點，不斷豐富5G、虛擬現(xiàn)實等應用場景，帶動5G手機等智能終端消費項目，大力培育線上消費、網(wǎng)上娛樂、在線醫(yī)療、遠程教學等消費模式。此外，要加快發(fā)展健康管理、醫(yī)療保健、養(yǎng)老托幼等消費項目，通過電商、快遞進農(nóng)村，支持農(nóng)村消費發(fā)展。

（十六）投資。政府工作報告提出，要“擴大有效投資”。疫情沖擊下投資尤其要發(fā)揮對經(jīng)濟的托底作用。提振消費與擴大投資要有效結合、相互促進，因此今年投資的重點領域是“既促消費惠民生又調結構增后勁的‘兩新一重’建設”，即新型基礎設施建設、新型城鎮(zhèn)化建設、重大工程建設。

新型基礎設施建設重在激活力，發(fā)改委明確了信息基礎設施、融合基礎設施、創(chuàng)新基礎設施三個主要方面內(nèi)容，政府工作報告進一步確定了新一代信息網(wǎng)絡、拓展5G應用、建設充電樁、推廣新能源汽車幾個重點方向。新型城鎮(zhèn)化建設重在穩(wěn)需求，一方面是大力提升縣城公共設施和服務能力，適應農(nóng)民到縣城就業(yè)安家需求；另一方面是繼續(xù)實施老舊小區(qū)改造，改善居民生活環(huán)境和質量。重大工程建設聚焦在交通、水利等方面，今年將增加國家鐵路建設資本金1000億元。此外，房地產(chǎn)投資繼續(xù)堅持“房住不炒”定位，可以預計，房地產(chǎn)金融政策將保持連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性。同時，在因城施策基調下，部分房價壓力較大的城市，房地產(chǎn)投資有望較快恢復。

從投資規(guī)模上看，地方政府專項債券擬安排3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元；中央預算內(nèi)投資安排6000億元, 比去年增加224億元；市場化投融資機制將進一步健全，社會資本也將更加平等地參與其中。此外，拉動投資的相關配套政策也進一步完善。早在疫情初期，2月4日就發(fā)布了《關于加強投資項目遠程審批服務 保障新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控期間項目辦理工作的通知》，加強項目遠程審批服務，提高在線審批服務水平，確保在疫情防控期間保障項目辦理暢通。4月24日，發(fā)布《關于推進基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點相關工作的通知》，以拓寬基建項目資金來源渠道，降低債務風險，預計將進一步促進穩(wěn)投資、補短板等工作。從目前看，各方面部署已經(jīng)相對完善，下階段投資的關鍵加快項目實施，盡早形成實物工作量。

（十七）粵港澳大灣區(qū)。政府工作報告指出：“深入推進京津冀協(xié)同發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設、長三角一體化發(fā)展。”5月14日，人民銀行等部門發(fā)布《關于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設的意見》，從促進粵港澳大灣區(qū)跨境貿(mào)易和投融資便利化、擴大金融業(yè)對外開放、促進金融市場和金融基礎設施互聯(lián)互通、提升粵港澳大灣區(qū)金融服務創(chuàng)新水平、切實防范跨境金融風險五個方面提出26條具體措施。與今年2月印發(fā)的《關于進一步加快推進上海國際金融中心建設和金融支持長三角一體化發(fā)展的意見》類似，都是從金融創(chuàng)新和改革開放角度出發(fā)，加快重點城市群的區(qū)域協(xié)調發(fā)展。

粵港澳大灣區(qū)金融改革創(chuàng)新的亮點主要是：一是支持跨境貿(mào)易和投融資便利化。其中完善貿(mào)易新業(yè)態(tài)外匯管理、推進資本項目便利化改革、建立與粵港澳大灣區(qū)發(fā)展相適應的賬戶管理體系，特別是建立本外幣合一銀行賬戶體系等創(chuàng)新，影響深遠。二是加速重點區(qū)域擴大開放。如支持境外銀行在粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地同時設立分行和子行，商業(yè)銀行在發(fā)起設立不設外資持股比例上限的金融資產(chǎn)投資公司和理財公司等。三是全方位金融支持。既包括直接金融也包括間接金融，還包括綠色金融、科技金融、金融科技等特色金融創(chuàng)新政策，具有實用性、前瞻性。四是加快金融市場和金融基礎設施互聯(lián)互通。如支持跨境征信、跨境數(shù)據(jù)信息共享、平臺載體打通等基礎設施聯(lián)動，優(yōu)化完善“滬港通”、“深港通”、“債券通”等金融市場互聯(lián)互通等針對性舉措。盡管金融開放會給金融機構的經(jīng)營管理、監(jiān)管部門的監(jiān)測和風險管控都提出一些挑戰(zhàn)，但我們相信金融能夠支持區(qū)域協(xié)調發(fā)展和高水平對外開放形成良性互動，引領經(jīng)濟社會高質量發(fā)展邁出新的步伐。

（十八）外貿(mào)外資和產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈。政府工作報告指出：“推進更高水平對外開放，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤。面對外部環(huán)境變化，要堅定不移擴大對外開放，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈，以開放促改革促發(fā)展。促進外貿(mào)基本穩(wěn)定。積極利用外資。”疫情發(fā)生以來，國際市場需求大幅下降，盡管在一系列穩(wěn)外貿(mào)政策作用下，月度外貿(mào)增速呈回升態(tài)勢，但仍然面臨前所未有挑戰(zhàn)。1-4月，我國進出口總額同比下降4.9%，其中出口和進口分別下降6.4%和3.2%，貿(mào)易順差減少30.4%。形勢越是困難，越要通過改革開放釋放發(fā)展活力。

下一步，外貿(mào)外資工作重點是：一是發(fā)揮財政金融保險作用，用政策解決企業(yè)困難。如財政貼息、稅收減免、提速出口退稅、貸款展期續(xù)貸、延期還本付息、擴大信用保險覆蓋面、支持企業(yè)出口轉內(nèi)銷等多種政策，緩解企業(yè)臨時性困難。二是優(yōu)化外貿(mào)市場，用新市場補位老市場。在部分國家貿(mào)易下降的同時，重點發(fā)展“一帶一路”沿線、東盟等之間貿(mào)易，擴大進口，平衡進出口。三是加快跨境電商、市場采購貿(mào)易等途徑，培育貿(mào)易新業(yè)態(tài)新模式，用線上彌補線下。四是進一步擴大開放，發(fā)揮協(xié)調聯(lián)動作用。推進京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶、粵港澳大灣區(qū)等重大戰(zhàn)略實施，促進區(qū)域互動開放，帶動全面開放。五是建好開放平臺，加快形成開放經(jīng)驗。特別是發(fā)揮自由貿(mào)易試驗區(qū)、自由貿(mào)易港等改革開放新高地作用，加快海南自由貿(mào)易港的建設。六是優(yōu)化營商環(huán)境。落實《外商投資法》，營造公平競爭的市場環(huán)境，保護外商合法權益，保護知識產(chǎn)權，推動我國營商環(huán)境全方位立體化持續(xù)改善。

政府工作報告指出：“面對外部環(huán)境變化，要堅定不移擴大對外開放，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈。”受全球疫情沖擊，世界經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈循環(huán)受阻，一些行業(yè)和企業(yè)面臨接單難、履約難、國際物流不暢、貿(mào)易壁壘增多等現(xiàn)實問題。

經(jīng)過40多年改革開放，我國擁有全球規(guī)模最大、門類最全、配套最完備的制造業(yè)體系。當前，我國防控形勢持續(xù)向好，生產(chǎn)生活秩序加快恢復，各類政策相繼實施，有序推動全產(chǎn)業(yè)鏈復工復產(chǎn)。包括外資企業(yè)在內(nèi)的重點行業(yè)、龍頭企業(yè)基本全面恢復正常，為維護全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的穩(wěn)定安全提供了有力支撐。

在此過程中，我國產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈表現(xiàn)出強勁的韌性，在全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈中的地位沒變，對維護全球供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈安全運轉起到積極作用。面對少數(shù)國家逆全球化現(xiàn)象，我國加強基礎設施建設、提高人力資源素質，強化知識產(chǎn)權保護，營造良好的營商環(huán)境。堅守關鍵技術自給自足的底線，深化供給側結構性改革，充分發(fā)揮我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢和內(nèi)需潛力，構建國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。（作者：中國民生銀行首席研究員 溫彬 研究員李洪俠、陳文麗、霍天翔、馮柏）