“人生的大起大落來(lái)得太快，真是太刺激了?！?/p>

11月17日，百度與歡聚集團(tuán)同日發(fā)布財(cái)報(bào)，官宣這場(chǎng)聯(lián)姻：百度將以約36億美元現(xiàn)金（根據(jù)協(xié)議或有對(duì)價(jià)調(diào)整）收購(gòu)歡聚國(guó)內(nèi)視頻娛樂(lè)直播業(yè)務(wù)（YY直播），包括但不限于YY移動(dòng)應(yīng)用、YY.com網(wǎng)站、YYPC客戶(hù)端等，預(yù)計(jì)在2021年上半年完成交易。消息一出，歡聚集團(tuán)（Nasdaq:YY）股價(jià)周二收漲4.82%，報(bào)100.19美元。11月17日(周二)美股盤(pán)前，歡聚(YY.US)股價(jià)大漲，截至20：03，該股漲8.31%，報(bào)103.52美元。

身為美國(guó)三大知名做空機(jī)構(gòu)之一的渾水，選擇在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，給予百度和歡聚一記又快又狠的重?fù)簦?/strong>11月19日，渾水在社交媒體上發(fā)布報(bào)告，經(jīng)過(guò)一年多的研究，包括通過(guò)自動(dòng)化收集1.156億筆交易，進(jìn)行宏觀(guān)數(shù)據(jù)收集和分析，以及審查文件和賬目、秘密實(shí)地調(diào)查等方式，得出歡聚直播業(yè)務(wù)90%收入為假，海外版Bigo Live 80%收入造假，在線(xiàn)交友收入80%造假，涉及金額達(dá)數(shù)十億美元的結(jié)論。

歡聚股價(jià)隨之應(yīng)聲下跌26.48%，報(bào)收73.66美元，一天之內(nèi)市值蒸發(fā)21.5億美元，斗魚(yú)和虎牙股價(jià)也受到影響，雙雙下跌4.77%。渾水在報(bào)告中提出的問(wèn)題也是所有人最關(guān)心的問(wèn)題。“百度將會(huì)怎么做？百度正在努力成長(zhǎng)，這已經(jīng)不是秘密了。但百度真的會(huì)用超過(guò)7%的現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)虛假業(yè)務(wù)，換取“增長(zhǎng)”嗎？”

11月19日，歡聚集團(tuán)回應(yīng)渾水做空?qǐng)?bào)告稱(chēng)，渾水的報(bào)告充滿(mǎn)了對(duì)直播行業(yè)和直播生態(tài)的無(wú)知，報(bào)告中邏輯不清、數(shù)據(jù)混亂、以偏概全，包含了大量的錯(cuò)誤。接下來(lái)會(huì)有一場(chǎng)自證清白的漂亮反擊嗎？

直播刷單儼然業(yè)界“潛規(guī)則”，百度直播能否順利就位？

具體就這份沽空?qǐng)?bào)告而言，有如下值得關(guān)注的細(xì)節(jié)：渾水認(rèn)為其造假方式是“50%的虛擬禮物來(lái)自于公司自己的服務(wù)器，另外40%來(lái)自外部機(jī)器人或者主播自己‘內(nèi)循環(huán)’”。虛擬禮物造假進(jìn)而影響到頭部主播收入，歡聚丹東辦公室負(fù)責(zé)人表示，網(wǎng)紅崔阿扎未來(lái)兩年實(shí)際收入為月工資15-20萬(wàn)人民幣，這和外界預(yù)估的1500萬(wàn)元的禮物分成相差數(shù)倍。機(jī)構(gòu)認(rèn)為直播公會(huì)也參與其中，對(duì)比歡聚時(shí)代的財(cái)報(bào)和五大公會(huì)的企業(yè)征信報(bào)告后，渾水質(zhì)疑2018年這些公會(huì)的收入不到歡聚時(shí)代公布的15%。

機(jī)構(gòu)列舉了以下頭部主播案例：以2019年YY“年度冠軍主播”李先生為例，2019年12月對(duì)其打賞最多的用戶(hù)（700萬(wàn)人民幣）與他本人使用的IMEI為同一個(gè)。渾水認(rèn)為YY在58個(gè)國(guó)家地區(qū)創(chuàng)建機(jī)器人以給“摩登兄弟”打賞，他近期沒(méi)有在平臺(tái)直播，但不直播的時(shí)候也能持續(xù)從服務(wù)器中獲得打賞。來(lái)自96個(gè)隨機(jī)選擇的打賞數(shù)據(jù)表明，樣本中約97.9％的禮物收入可能是假的。機(jī)構(gòu)還認(rèn)為RCT_Khan的頭號(hào)打賞人是他自己。渾水還列舉了另外四名收入最高的主播和四名付費(fèi)最多的用戶(hù)。

海外業(yè)務(wù)方面，Bigo是從董事長(zhǎng)李學(xué)凌手中收購(gòu)而來(lái)的，渾水認(rèn)為這使李學(xué)凌從歡聚時(shí)代股東那里獲得了至少1.561億美元，實(shí)際上Bigo的創(chuàng)始人是歡聚時(shí)代，而非李學(xué)凌。渾水認(rèn)為Bigo中國(guó)業(yè)務(wù)造假，截止2020 Q3，渾水估計(jì)這部分收入占Bigo報(bào)告收入的13.4%。

李彥宏提到過(guò)：“直播作為一個(gè)獨(dú)立的業(yè)務(wù)可能上升空間不大，而如果可以和其他業(yè)務(wù)整合，就會(huì)有非常大的增長(zhǎng)空間?！?strong>兩者聯(lián)姻不乏取長(zhǎng)補(bǔ)短的考量：百度有更大的流量，YY有藝人資源和變現(xiàn)能力。Q3財(cái)報(bào)顯示，歡聚營(yíng)收、凈利潤(rùn)和海外部分表現(xiàn)搶眼，其Q3利潤(rùn)為8.094億元，同比增長(zhǎng)64.0%，Bigo live月活同比增長(zhǎng)58%，likee剔除印度市場(chǎng)移動(dòng)月活同比增長(zhǎng)147%。

皆大歡喜背后，增長(zhǎng)瓶頸隱隱浮現(xiàn)：YY直播移動(dòng)端月活4130萬(wàn)，同比增長(zhǎng)為3.4%，YY的總付費(fèi)用戶(hù)數(shù)同比下降4.7%至410萬(wàn)。渾水的做空?qǐng)?bào)告，無(wú)疑為上述營(yíng)收數(shù)據(jù)更蒙上了一層陰云。其實(shí)，類(lèi)似直播刷單現(xiàn)象在業(yè)內(nèi)并不罕見(jiàn)，直播電商領(lǐng)域，曾有董明珠直播帶貨時(shí)經(jīng)銷(xiāo)商被強(qiáng)制采購(gòu)傳聞，日前從汪涵到辛巴也被屢屢爆出造假。有一種聲音認(rèn)為，不能將直播流水和營(yíng)收完全劃上等號(hào)。

不斷買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的百度此時(shí)追逐直播風(fēng)口，多少顯得有些入局較晚。鑒于百度此前曾以19億美元收購(gòu)91手機(jī)助手占領(lǐng)分發(fā)入口，最終該團(tuán)隊(duì)在2017年解散謝幕，此次剛宣布收購(gòu)YY就被沽空，認(rèn)為“百度又一次買(mǎi)了個(gè)寂寞”的看法并不少見(jiàn)，截至發(fā)稿前，百度仍未做出任何回應(yīng)。

但顯然，百度內(nèi)部十分重視此次收購(gòu)：短視頻方面，近日百度移動(dòng)生態(tài)事業(yè)群將好看視頻與全民小視頻整合為短視頻業(yè)務(wù)部，在直播方面，百度直播中臺(tái)負(fù)責(zé)人古豐和收購(gòu)的YY直播均將歸入直播業(yè)務(wù)，據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)報(bào)道，11月6日，百度內(nèi)部做出組織調(diào)整，百度副總裁曹曉冬后續(xù)將統(tǒng)一負(fù)責(zé)泛知識(shí)、泛服務(wù)、泛娛樂(lè)直播業(yè)務(wù)。但要尋找一個(gè)和“泛娛樂(lè)直播第一平臺(tái)”YY直播同等體量的收購(gòu)對(duì)象頗有難度。綜合來(lái)看，百度大概率會(huì)派出自己的團(tuán)隊(duì)審計(jì)YY數(shù)據(jù)。

渾水：中概股職業(yè)狙擊手的一生

讓許多中國(guó)公司心驚膽戰(zhàn)的調(diào)查研究機(jī)構(gòu)渾水，由曾在中國(guó)工作生活數(shù)年的卡森·布洛克創(chuàng)立，成立于2010年，名字取自成語(yǔ)“渾水摸魚(yú)”。在一次偶然的機(jī)會(huì)下，他受自己開(kāi)設(shè)投資研究機(jī)構(gòu)的W.A.B Capital的父親——老布洛克所托，去調(diào)查東方紙業(yè)，發(fā)現(xiàn)這家公司存在虛報(bào)資產(chǎn)的問(wèn)題，于是受到了啟發(fā)成立渾水。渾水成立當(dāng)年，即展開(kāi)東方紙業(yè)和綠諾國(guó)際兩家中概股的獵殺，而一戰(zhàn)成名。一年時(shí)間里，東方紙業(yè)市值縮水過(guò)半。

2011年6月2日，渾水發(fā)布針對(duì)嘉漢林業(yè)的做空?qǐng)?bào)告，指出嘉漢林業(yè)虛構(gòu)資產(chǎn)和收入，夸大資產(chǎn)、偽造銷(xiāo)售交易，是一個(gè)“龐氏騙局”。該報(bào)告導(dǎo)致嘉漢林業(yè)的股價(jià)暴跌約75%，創(chuàng)17年來(lái)最大的股價(jià)跌幅，市值損失超過(guò)50億美元，不得不停牌接受調(diào)查，公司創(chuàng)立人Allen Chan辭職，并于次年進(jìn)入重組階段。其狙擊對(duì)象分為存在負(fù)面信息和財(cái)務(wù)紕漏的公司、“龐氏騙局”欺詐公司、惡意造假公司等幾類(lèi)。不少公司在被狙擊后面臨著停牌、退市、股價(jià)長(zhǎng)期下跌的命運(yùn)，即便澄清也需要耗費(fèi)大量金錢(qián)與精力。

做空瑞幸咖啡和協(xié)助Wolfpack做空愛(ài)奇藝等多起案例，使得渾水的關(guān)注度達(dá)到了最高點(diǎn)。他們出動(dòng)92名全職員工、1418名兼職員工，耗時(shí)長(zhǎng)達(dá)11260小時(shí)，對(duì)981個(gè)門(mén)店進(jìn)行監(jiān)控和記錄，最后得出了最終導(dǎo)致瑞幸咖啡停牌退市的報(bào)告。此后兩個(gè)月時(shí)間里，多達(dá)9家中概股被做空機(jī)構(gòu)盯上。但不同于瑞幸咖啡的是，對(duì)愛(ài)奇藝的做空并沒(méi)有起到多大作用，反而紛紛被業(yè)內(nèi)評(píng)為“不了解中國(guó)影視市場(chǎng)”，例如《如果歲月可回頭》等劇集看似“高昂”的采購(gòu)價(jià)格。后愛(ài)奇藝股價(jià)不跌反漲，多家券商維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

渾水也有失手的時(shí)候，包括分眾傳媒、新東方、唯品會(huì)、安踏體育等多起案例，成功回?fù)魟t意味著企業(yè)股價(jià)回升。例如2011年渾水對(duì)展訊通信公司做空，當(dāng)晚展訊股價(jià)大跌，但隨著后者進(jìn)行有力回應(yīng)，第二天股價(jià)即大幅反彈并持續(xù)上漲了幾個(gè)月。渾水不得不承認(rèn)“對(duì)展訊財(cái)報(bào)有誤解，質(zhì)疑旨在尋求對(duì)話(huà)”。

分眾傳媒高層曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“渾水公司的行為就是誘導(dǎo)投資者失去對(duì)分眾的信心。他們的數(shù)據(jù)有部分是真實(shí)的，但是有部分是造假的、虛構(gòu)的。而且很多都是以前的數(shù)據(jù)。他們的結(jié)論是歪曲的、不存在的、不合乎法律的?！?/p>

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，渾水至少讓中國(guó)企業(yè)市值損失100億美元，有6家公司退市。由于專(zhuān)注狙殺中概股，渾水在國(guó)內(nèi)的存在感愈來(lái)愈強(qiáng)烈。此類(lèi)做空機(jī)構(gòu)一直存在著爭(zhēng)議，一方面，有人肯定其對(duì)市場(chǎng)的“打假、凈化”作用，此類(lèi)空頭可能對(duì)造假劣幣企業(yè)帶來(lái)了比監(jiān)管更強(qiáng)的震懾作用；另一方面，逐利而生的本質(zhì)，使得做空機(jī)構(gòu)如嗜血鯊魚(yú)一般追逐傷害上市公司，可能有惡意中傷行為，也多次受到李開(kāi)復(fù)、馬斯克等企業(yè)家強(qiáng)烈譴責(zé)。

無(wú)數(shù)中概股都面臨過(guò)的困境此刻正擺在歡聚眼前。答案將很快見(jiàn)分曉。